阜新pvc管粘接胶水厂家 中能财经 | 淡季不淡，煤价还能涨多少？

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　【 核心观点 】

　　◆季度以来国内动力煤市场“淡季不淡”，3月秦皇岛港5500大卡煤炭现货价收于753元/吨，年内累计上涨70元/吨，长协价稳定在682元/吨，电煤基本盘稳固。

　　◆季度原煤产量同比仅增0.1，煤量缩价，到岸价普遍于内贸煤40~50元/吨，沿海电厂转向内贸采购，供需格局从宽松转向紧平衡。

　　◆需求端火电托底、化工涨：季度全社会用电量同比增长5.2，火电发电量同比增长3.7；油价下煤化工经济凸显，甲醇开工率90，化工用煤量同比增长8。

　　◆中东地缘冲突改写能源比价，霍尔木兹海峡通行量骤降95，纽卡斯尔动力煤期货冲至150美元/吨，内外价差倒挂支撑国内煤价。

　　◆后市迎峰度夏备煤、厄尔尼诺气候预期及能源价有望形成共振，二季度煤价易涨难跌，但需警惕850元/吨政策调控红线及水电出力预期等风险。

淡季不淡，煤价还能涨多少？

　　3月份，秦皇岛港5500大卡长协价微涨2元至682元/吨，托住了电煤基本盘；现货端，月底环渤海港口5500大卡平仓价753元/吨，较2月末上涨28元/吨，涨幅3.9。进入4月，受能源价格波动影响，港口煤价整体波澜不惊，预计全月北港口5500大卡现货价格将在755~785元/吨区间平稳运行。

　　过去几年，传统淡季煤价通常震荡走弱。但2026年的春天，市场走出了截然不同的曲线。“淡季不淡”背后，是多股力量在共同作用。

　　从供给端看，国内产量增长空间有限。季度全国规上原煤产量同比仅增长0.1，远低于同期火电发电量3.7的增速。临近4月末，不少煤矿完成生产任务后陆续减产、停产，有供给出现阶段“断档”。值得关注的是端：3月动力煤量同比下降11.64，季度累计下降3.87。印尼作为大来源国，斋月后复产慢、出口配额紧，矿挺价意愿强烈。海运费持续位，叠加煤价走，煤到岸成本普遍比内贸煤出40至50元/吨。价格倒挂，沿海电厂转向国内煤，进步收紧了内贸市场的供需格局。

　　从需求端看，电力消费保持稳健增长，化工需求表现为强劲。季度全社会用电量同比增长5.2，火电发电量同比增长3.7。进入4月，华南及海南温提前到来，沿海八省电厂日耗回升到180万至190万吨附近，明显于往年同期。值得关注的是煤化工。油价突破100美元/桶后，煤化工路线的经济优势被急剧放大，煤制甲醇开工率过90，季度化工用煤量同比增长过8。我国甲醇近70来自中东，霍尔木兹海峡通行受阻后，甲醇供应面临风险，这将倒逼国内煤制甲醇提负荷。有测显示，若中东供应受限致我国甲醇每减少100万吨，将带动约140万吨煤炭消费增量。地缘冲突对煤炭需求的拉动，正通过化工链条持续放大。

　　市场的变化同样不容忽视。中东冲突爆发后，亚洲纽卡斯尔动力煤期货冲至150美元/吨。油价驱动全球范围的能源替代。日本、韩国取消燃煤发电上限，重启老旧机组；德国考虑重启已停用的煤电厂；美国2025年煤电发电量同比增长12。煤价上涨通过通道向国内传，与内贸煤形成持续倒挂，沿海电厂转而加大国内采购，内贸煤需求进步增加。

　　供给增量有限、持续倒挂、火电和化工双轮驱动、能源价传......这些因素改变了市场预期。与2023至2025年同期价格持续下行不同，今年初以来国内煤价走出震荡上行的立行情。若中东冲突持续，国内煤价季有望上移至800至900元/吨区间。当前价格已包含相当程度的地缘风险溢价，能否维持取决于冲突走向。今年春季的“淡季不淡”，或许只是新轮周期的开端。

供给：释放空间收窄，补充承压

　　1.国内生产：增速低位运行阜新pvc管粘接胶水厂家，月末波动明显

　　国统计局数据显示，季度规模以上工业原煤产量12.0亿吨，同比增长0.1。3月当月产量4.4亿吨，同比持平，日均产量1421万吨。进入4月，全国煤炭日均调度产量保持在1250万吨以上，但临近月末，部分完成生产任务的煤矿陆续减产、停产，供给出现阶段收缩。

　　从主产区看，晋陕蒙新产量分化明显。陕西季度增长6.2，增速先；内蒙古微增0.9；山西下降2；新疆下降4.3。新疆这新兴增长的放缓，进步收窄了全国产量的提升空间。

　　2.供应：量缩价，补充弱化

　　海关总署数据显示，3月动力煤量为2663.5万吨，同比下降11.64；季度累计8403.08万吨，同比下降3.87。分月看，2月我国煤及褐煤环比下降33，3月虽环比回升但同比仍为负增长，收缩趋势在3月进步加剧。

　　缩量源于供给端和成本端的双重挤压。供给端，印尼作为大来源国，斋月后复产慢于预期，出口配额审批偏紧，现货资源紧张，且拟恢复出口关税，抬出口成本。成本端，海运费持续位，叠加中东冲突煤价，煤到岸成本水涨船。

　　来源结构也在变化。1—2月，自蒙古国量同比增长58.3，增幅大；俄罗斯、加拿大量分别下降14.5和48.7。蒙古煤以陆运为主，不受海运费波动影响，但热值偏低、运距有限，难以替代印尼和澳洲煤的沿海市场角。

　　3.运输与中间环节：发运倒挂，蓄水池下降

　　季度以来，主产地到环渤海港口发运持续倒挂。坑口煤价坚挺，港口涨幅不及产地，贸易商发运利润微薄甚至亏损，抑制了产地煤炭向港口的集运量。

　　大秦线春季检修是常规操作。4月日发运量稳定在100万吨左右，较正常水平有所下降，但检修将于5月初结束，届时铁路运力将恢复。从全年看，检修并非供给瓶颈，仅短期影响港口调入节奏。

　　港口库存持续消耗，蓄水池减弱。截至4月下旬，环渤海主要港口库存较去年同期下降400万吨，北九港库存降至2700万吨左右，处于历史同期偏低位置。低库存意味着，旦下游需求边际增加，港口价格反应会加敏感。

　　值得关注的是，国能源局4月发布会披露，全国统调电厂存煤达1.9亿吨，可用32天，处于历史较水平。电厂侧供应保障充足，但港口及部分沿海电厂库存偏低，形成结构偏紧局面，对市场情绪产生放大应。

需求：电力托底，化工涨，建材钢铁分化

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　　1.电力行业：火电承担增量负荷，日耗淡季不淡

　　季度，全社会用电量累计25141亿千瓦时，同比增长5.2。截至3月底，全国累计火电装机容量15.5亿千瓦，同比增长6.9。分产业看，产业用电量336亿千瓦时，同比增长7.1；二产业用电量15987亿千瓦时，同比增长4.7；三产业用电量4833亿千瓦时，同比增长8.1。其中，充换电服务业、互联网数据服务业用电量分别为376亿、229亿千瓦时，增速分别达53.8、44。城乡居民生活用电量3985亿千瓦时，同比增长3.4。

　　中电联数据显示阜新pvc管粘接胶水厂家，季度技术及装备制造业用电量同比增长8.6，其中电气机械和器材制造业、计机/通信和其他电子设备制造业、仪器仪表制造业等用电量保持两位数增长。

　　进入4月，华南及海南部分地区温天气提前到来，民用电负荷明显攀升。截至4月下旬，沿海八省电厂日耗回升至180万至190万吨附近，显著于往年同期水平。与此同时，电厂机组检修陆续收尾，工业用电负荷恢复，电力与非电需求形成共振。

　　2.煤化工行业：油价催生景气，成为需求增长

　　油价突破100美元/桶后，煤化工路线的经济优势被急剧放大。相比油化工路线，煤制烯烃的盈亏平衡点仅为45至50美元/桶，当前油价下煤制路线毛利率过38。

　　从主要产品看，煤制甲醇、煤制烯烃、煤制乙二醇等开工率均处于位。煤制甲醇开工率过90，煤制乙二醇开工率回升至68。季度，甲醇产量同比增长6.7，尿素产量同比增长10.15。利润刺激企业维持负荷生产，化工用煤量持续攀升。2025年全国化工用煤量已达4.3亿吨，同比增长10.2；2026年1—2月累计生产甲醇1583万吨，同比增加122万吨，增幅8。

　　我国甲醇近70来自中东，主要集中于伊朗、沙特、阿曼等国。霍尔木兹海峡通行受阻后，甲醇供应面临中断风险。即使冲突缓和，中东地区能源生产恢复到冲突前水平也需要时间，这将进步倒逼国内煤制甲醇提负荷。

　　此外，煤制油、煤制气作为国能源安全的重要补充，开工负荷也在提升。2025年我国煤制油年产能约950万吨，年产量约800万吨，年耗原煤约3000万吨。在中东冲突持续背景下，这类项目的战略地位进步凸显。“十五五”期间预计新增煤制甲醇1500万至3000万吨、煤制烯烃400万至800万吨产能，化工用煤需求将持续增长。

　　3.建材行业：地产拖累延续，恢复度有限

　　季度，全国水泥产量3.01亿吨，泡沫板橡塑板专用胶同比下降7.1。其中3月单月产量1.23亿吨，同比降幅达21。水泥产量降幅扩大，反映出房地产新开工不足、基建投资复苏不及预期。

　　季度水泥价格整体低位运行，全国P.O 42.5散装水泥均价约278元/吨，同比下跌19.1。水泥企业开工率偏低，对动力煤和原料煤的采购意愿较弱。进入3月后，随着工地复工项目增多，水泥需求出现边际，部分区域价格小幅回升，但整体仍处于弱复苏状态。房地产开发投资降幅收窄，住宅竣工面积同比下降26.9。后续需关注项债发行进度和基建项目落地情况，但房地产市场企稳仍需长时间。

　　4.钢铁行业：政策压产叠加需求偏弱，焦煤需求受抑

　　季度，全国粗钢产量24755万吨，同比下降4.6。生铁和钢材产量同样下降，1—2月生铁产量1.38亿吨，同比下降2.7；粗钢产量1.60亿吨，同比下降3.6；钢材产量2.21亿吨，同比下降1.1。3月当月粗钢产量8704万吨，同比下降6.3，降幅进步扩大。

　　减产受三面因素驱动：是政策层面延续粗钢压减向，2026年作为钢铁行业碳市场履约年，环保限产力度加大；二是下游需求偏弱，房地产用钢需求低迷，制造业用钢增速放缓，钢厂主动控产；三是钢材出口许可证管理收紧，外需走弱倒逼国内减量。

　市场价格：中枢整体上移，内外走势分化

　　1.动力煤：淡季不淡，逐月走

　　年初以来，北港口5500大卡动力煤现货价格从低位稳步回升。3月末，环渤海港口5500大卡现货平仓价收于753元/吨，较2月末上涨28元/吨，涨幅3.9。3月全月，秦皇岛港5500、5000、4500大卡平仓价分别报收761元/吨、681元/吨和594元/吨，月内分别上涨8元/吨、6元/吨和9元/吨，年内累计上涨72元/吨、85元/吨和90元/吨。

　　进入4月，价格稳中偏强。受库存持续去化及月底需求预期支撑阜新pvc管粘接胶水厂家，挺价意愿强烈。大秦线检修临近尾声，后续港口库存存在累库预期，但市场对后市需求仍较乐观。4月27日，北港口5500大卡报价780~790元/吨，较4月24日上涨10元/吨。华南港口涨幅为明显，广东珠电调价后，澳洲5500大卡动力煤价格已升至870元/吨，市场看涨情绪浓厚。

　　长协价格保持稳定。3月长协价682元/吨，较2月上涨2元/吨。长协价与现货价的价差从年初的每吨约50元扩大到70元以上，长协对电煤基本盘的稳定作用明显。3月底现货价较2月末上涨3.9，比同期煤价涨幅低10个百分点以上。

　　分区域看，华南港口涨幅先于北港口。煤到岸成本企，澳洲煤、印尼煤到岸价普遍于内贸煤40至50元/吨，沿海电厂转向北港口采购，拉动了北港价格。北港口5500大卡报价从年初约680元/吨涨至4月下旬的776元/吨，涨幅约14；同期华南港口澳洲煤报价从约760元/吨涨至870元/吨，涨幅同样在14左右。

　　2.炼焦煤：涨幅先，波动剧烈

　　国统计局数据显示，3月下旬焦煤（主焦煤）价格为1495.8元/吨，较上期上涨5.3。临汾低硫焦精煤季度均价1559元/吨，同比上涨14.7。价格走势呈现“两头、中间低”特征。1月下旬从每吨1500元涨至1640元；2月初回调至1570元；3月中旬跌至1450元低点；下旬快速拉升至1600元，阶段涨幅达140元。长低硫贫瘦精煤季度均价1006元/吨，同比上涨2.1。其中1月中旬冲至每吨1081元，随后持续下跌至3月初的936元，3月底至1071元。

　　炼焦煤价格上涨的驱动因素与动力煤有所不同。供给端，国内炼焦煤产量增长受限，海运煤减量明显；需求端，3月以来钢厂铁水产量持续回升，焦化企业补库需求释放；上，中东冲突引发能源价格大涨，黑系期货走强，带动现货市场情绪。

　　3.烟煤：温和跟涨，涨幅有限

　　数据显示，晋城地区烟小块煤季度均价905元/吨，同比下跌3.6，但环比呈上涨趋势。1月下旬价格从每吨842元涨至916元，2月回调至899元，3月再涨至934元，较年初上涨10.9。长低硫喷吹煤季度均价903元/吨，同比下跌8。1月中旬价格从每吨880元涨至916元，2月至3月初回调至881元，3月底至937元，较年初上涨6.5。

　　烟煤价格跟涨主要受两面支撑：是化工用煤需求盛，烟块煤是煤化工的重要原料；二是冶金用末煤受炼焦煤市场带动，钢厂复产增加喷吹煤采购。但整体涨幅有限，主因是供应相对充足，供需格局宽松。

　　4.煤价：地缘冲突升，内外价差倒挂

　　2月28日美以伊冲突爆发后，霍尔木兹海峡通行量骤降95，油气价格飙升，带动煤炭替代需求激增。

　　亚洲基准纽卡斯尔动力煤期货价格从冲突前的约118美元/吨冲至150美元/吨，涨幅约27。3月末虽有所回落，但仍在145美元/吨上运行。欧洲ARA港口煤炭价格指数从每吨105美元涨至125至130美元。四大煤炭指数逆势上涨，大涨幅达20。

　　从具体品种看，澳煤5500大卡FOB成交价已至94至95美元/吨，印尼3800大卡即期FOB成交价62美元/吨，远期报价63至64美元/吨。海运费持续位，煤到岸成本水涨船。

　　内外价差出现罕见倒挂。3月以来，煤到岸价普遍于内贸煤40至50元/吨，直接抑制了煤采购意愿，部分沿海需求转向内贸煤。

　后市展望：紧平衡延续，上行基础犹存

　　1.整体判断：供需偏紧格局有望延续

　　供给端，国内增产空间有限。安监压常态化，“反内卷”向下行业自律增强，低产能持续出清。主产区中新疆产量增速放缓、山西产量下降，仅陕西保持较快增长，但难以支撑全国产量大幅提升。面，印尼出口政策收紧、煤价位、海运费企等三面因素短期难改，煤到岸成本于内贸煤的格局或将持续，预计二季度煤炭量仍将低于去年同期水平。

　　需求端，电力刚增长与化工弹增长形成双轮驱动。迎峰度夏备煤周期即将开启，当前沿海电厂库存处于近三年低位，补库空间较大。中电联及地政府已要求电厂提前备货，补库节奏有望前置。煤化工面，油价维持位，企业开工意愿强烈。若中东冲突持续，甲醇受阻将进步升国内煤化工负荷。

　　分煤种看，动力煤需求受火电托底和夏季备煤支撑为确定；炼焦煤受益于钢厂复产补库，但钢铁行业压产政策仍在，上行空间有限，预计震荡偏强；烟煤受煤化工景气支撑，但春耕季过后需求边际减弱，温和跟涨为主。

　　库存端，港口库存处于历史同期低位，蓄水池减弱。虽然全国统调电厂存煤充足，但沿海区域库存偏低，结构偏紧对市场情绪的放大应不可小视。旦需求集中释放，低库存环境下价格弹将明显加大。综看，二季度煤炭市场具备“供给弹弱、需求刚强、库存缓冲薄”特征，价格易涨难跌。

　　2.上行驱动：三大因素有望共振

　　是迎峰度夏备煤需求提前释放。当前沿海电厂库存可用天数逼近15天警戒线，处于近三年同期偏低水平。电厂通常在5月中下旬启动备煤，今年由于库存偏低，备煤时间可能提前至5月上旬。若备煤需求与月末减产、倒挂等因素叠加，可能形成阶段供需错配，动煤价加速上行。

　　二是厄尔尼诺气候预期增强。国气候中心预计今年5月将进入厄尔尼诺状态，夏秋季将形成次中等及以上强度的厄尔尼诺事件。历史经验表明，厄尔尼诺年份我国北大部分地区夏季温天数增多，居民制冷用电负荷明显攀升。若温天气提前到来且强度偏大，将进步升火电出力，放大煤炭需求。

　　三是能源价持续传。中东地缘冲突短期难解，霍尔木兹海峡通航仍未恢复正常。油气价格维持位，日韩、欧洲等地区“气转煤”需求持续存在。煤价易涨难跌，煤到岸成本居不下，倒挂格局短期难以逆转。这意味着沿海市场需求将持续向内贸煤倾斜，对国内煤价形成底部支撑。

　　多机构对后市持乐观态度。中金公司预计季到来后秦皇岛港煤价有望上移至800至900元/吨区间；中信证券认为中东冲突以来的涨价应在二季度将充分体现；CCTD判断二季度动力煤价格将震荡上行，迎峰度夏补库强度和中东冲突走向决定上涨度。

　　3.潜在风险：四大变量需要关注

　　尽管上行基础较为扎实，但仍需保持警惕。

　　是政策调控风险。北港口5500大卡煤价突破850元/吨后，可能触及政策调控红线。850元/吨是不少中小发电企业的盈亏平衡线，过煤价将激化煤电矛盾。若煤价出现非理快速上涨，相关部门可能通过约谈企业、增加产量、释放储备等手段进行干预。

　　二是地缘局势缓和风险。当前煤价中包含相当程度的地缘政风险溢价。若美以伊冲突出现预期缓和，霍尔木兹海峡恢复通航，油气价格快速回落，煤炭的替代需求将随之减弱，煤价承压，进而通过通道向国内传。

　　三是水电出力预期风险。二季度是传统汛期，若南降雨充沛，水电发电量大增，将对火电形成明显挤压。2025年同期水电出力偏弱，为火电让出了空间；若今年水电恢复，火电需求可能低于预期。

　　四是宏观经济波动风险。房地产投资降幅虽有收窄但仍为负增长，制造业复苏基础尚不牢固。若宏观经济复苏不及预期，工业用电需求放缓，建材、钢铁等行业用煤需求将进步萎缩，削弱煤炭消费的总体增长。（邱丽静）

责任编辑：于彤彤

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